浅谈程序交易

文章来源：  文章作者：  发布时间：2008-03-09

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　程序交易在70~80年代兴起以来，一直为人所争议，在1987年美股大崩盘期间更有一派保守人士认为来自程序交易的非理性杀盘是引起市场崩盘的主因，不但大加讨伐并倡言废止。不论如何，程序交易尽管有助涨助跌的“原罪”但也因其机械化的客观判断优势而在操盘领域里始终占有一席之地，评价始终两极。近年来程序交易在台湾也相当风行，不论现货或是期货市场，专业法人、投顾老师们、甚至散户操盘人开始采用程序交易者皆不在少数，已经一跃成为操盘人不可不知的专业之一。
　　
　　由于散户投资人长期为亏损所苦，又想获得简单不需动脑筋的最佳获利模式，因此市面上鼓吹贩售程序交易者多如过江之鲫，其洋洋洒洒的获利绩效着实令人动心，但其中多半为鱼目混珠者，选用时不可不慎，最常见的骗术为不计算或是低估交易成本和滑价(SLIPPAGE)，但近年来这种基本观念大家都很清楚不再赘述，以下列举几项筛选程序交易时必须特别留意的重点以供参考。
　　
　　一、就获利能力而言，小额散户首重胜率，因为一套胜率太低的程序可能使得小额散户在未能获利之前就已经“毕业”出场，而且也可能提早失去信心就不跟单；再者，应注意其获利集中程度如何，是否仅因为少数几笔大幅获利的交易而使得整体绩效看起来相当出色，如此会有灌水的嫌疑，如果是大户的话又另当别论，应该以期望值(胜率*获利金额-败率*亏损金额)为考虑标的，胜率反而不重要，即使经常亏损但只要少数几笔波段单大赚即可。
　　
　　二、就亏损程度而言，应注意其单笔最大的几次亏损是否在本身资金可承受的范围之内，尤其是指针出现连续亏损(MAXIMUM DRAWDOWN)时更是重要，应避免出现无法维持正常口数运作甚至遭到追缴和断头的可能，许多著名的避险基金操盘人甚至认为这是他们选择交易程序时最重要的考量。
　　
　　三、在系统的历史绩效方面，除了有效交易笔数必须达到一定水准(越多越好，至少在200笔以上)之外，还必须注意其历史绩效纪录涵盖之范围，是否仅仅集中在特定市况，例如完全集中在盘整盘、多头市场、或是空头市场等都是相当偏颇的取样状况。简言之，样本要能涵盖全部可能市况的交易程序报表才具可信度。
　　
　　四、使用参数的个数，一般来说，一支程序的参数使用越多表示其过度最佳化的可能性越高，未来绩效重复发生的可能性就越低，那到底使用几个参数算是太多并没有绝对的答案，个人认为6个应该算是极限了，当然，参数用得越少的程序其可靠性也就越高了。
　　
　　五、设计者的开发逻辑是否一致，如果一支程序里面的信号明显可以发现其进场逻辑不一时，就很可能买到所谓“黑盒子”，比方说，某支程序这次进场是顺势操作，下次反而变成逆势操作时可能就有做假的嫌疑，不过这部分的判定可能需要对技术分析和程序设计的逻辑有一定功力的操盘人才有办法达到。
　　
　　本篇之所以谈到程序交易，并非鼓吹投资人非得采用程序交易不可，而是希望大家能够藉由对程序交易的了解进而建立正确的操作心态，比方说，经由机械化的判断来克服人性在投机交易中最大的两个致命伤——贪婪与恐惧——反映在操作上就是赚钱不敢大赚、赔钱不肯停损，或是该获利了结却抱单到亏损的毛病。
　　
　　这是所有操盘手都必须面对的试炼过程，唯有跨越这道障碍才可能迈向成功之路。不过并非每位投资人都能达到这种境界。建议在此之前，或许透过程序交易的反复练习能用最少的代价摸索出正确的操作心态，有朝一日期能结合自身操盘专长，建立稳定获利的交易模式。
　　
　　附录：程序交易鱼目混珠破解法
　　
　　1、胜率的迷思；
　　
　　2、获利分散程度；
　　
　　3、最大连续亏损金额；
　　
　　4、有效样本大小；
　　
　　5、有效样本的背景(涵盖范围)；
　　
　　6、交易逻辑的一致性；
　　
　　7、参数的个数；
　　
　　8、低估实际的交易成本；
　　
　　9、空白测试的运用；
　　
　　10、参数的有效范围；
　　
　　11、黑箱运作的手法。

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