当前位置：网站主页>股指期货> 我们如何面对股指期货的推出我们如何面对股指期货的推出文章来源： 文章作者： 发布时间：2008-03-09 >> 我们如何面对股指期货的推出
中国证监会主席尚福林最近在京指出，《期货交易管理条例》发布实施，标志着期货市场进入了一个新的发展时期。证监会下一步将进一步加强和完善多方协作的期货市场集中统一监管体制。同时，以平稳推出金融期货为重点，逐步发展股指、利率、外汇等期货交易市场。 首先要明白什么是股指期货？指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。 但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。 当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。 再就是要认清股指期货对现货股票的影响。股指期货对于大盘蓝筹股来说，会带来明显的溢价效应。由于沪深300股指期货的标的是沪深300指数，而沪深300的成分股中绝大部分是大盘蓝筹，300成分股会被视为一种资源，赋予更多的价值。基金、QFII、私募基金等这些资金量相对较大的机构投资者，股指期货是一种套利和规避风险的工具。作为套利工具来说，需要通过现货和期货市场的仓位设计来获取套利机会。股指期货的套利功能将加快股票现货和期货市场之间的信息传递速度,提高现货市场的流动性，从而完善股市的定价机制。从近半年的走势分析，300成分股，尤其是金融股，很多已经超越了市场的平均市盈率水平，很难用盈利状况等基本面因素来诠释股价，其波动性和收益率都呈现增加的现象。这表明部分机构已经在储备股指期货的“战略资源”，大盘蓝筹股产生明显的溢价效益也在情理之中。 还有一点就是要认清股指期货推出将对现在市场的冲击和影响。股指期货对整体市场的影响，还有待于对于市场总体环境的具体研判。由于近期大盘屡屡受到股指期货消息的冲击，股指期货推出后大盘会大幅上扬和大盘会大幅下挫的观点同时存在，各执一词。根据统计，一些市场推出股指期货后一段时间内，股票市场将会出现一次中级甚至更大规模的震荡。1988年9月，日本东京证券交易所和大阪证券交易所分别推出东证股指期货和日经225股指期货，1999年1月，日本股市转入大熊市，一年半内跌幅超过60％；1986年5月，香港期货交易所推出恒生指数期货，1987年10月，港股出现大型股灾，下跌幅度超过50％。事实论证表明，股指期货推出后现货股指出现20％或以上跌幅的比例相当高。对于沪深股市来说，这些都是历史参考数据，并不可以完全进行推论。进入3月份之后，上证综指在3000点附近加大了震荡幅度，成交量逐步攀升。股指期货推出后对股票市场的冲击将更多地体现在心理因素上。虽然说从市盈率上分析，目前沪深股市市盈率偏高，但强劲的经济走势，和上市公司普遍的30％利润增幅在动态降低市盈率水平。因此，还不能盲目判断目前的市场是否过热。而对于股指期货推出对大盘是否产生较大的负面冲击，显然要结合当时的市场情况，不可一概而论。 总之，以我们的观点是，现在股市中获利的朋友一定要认清股市的高风险，在看不明认不清当前市场的走向情况下，最好避开一些人大喊看多言论的诱导，好好学习股指期货等待新的机会来临吧！
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